Moody’s rebaja la perspectiva de la deuda salvadoreña a “negativa”
La calificadora recalca que la rebaja de la perspectiva obedece a los riesgos crediticios asociados a la implementación de un plan de ajuste fiscal y riesgos de liquidez en la economía. Alerta sobre una mayor exposición de los bancos por el alto nivel de la deuda de corto plazo.
Moody's confirmó hoy las calificaciones para la deuda soberana de El Salvador en B3, pero cambió la perspectiva de la nota a "negativa”.
El cambio está asociado con los riesgos de implementación de los planes para un ajuste fiscal, los altos riesgos de liquidez -impulsados por las grandes necesidades de financiamiento para el período 2021-2023-, además de las que calificó como "persistentes preocupaciones de sostenibilidad de la deuda".
La rebaja ocurre en momentos en los que la economía se mantiene en recesión y busca mecanismos para acelerar una recuperación a niveles prepandemia, una condición que varios analistas consideran se podría alcanzar hasta 2023.
La calificadora recalca que las condiciones de financiamiento seguirán siendo muy estrictas para El Salvador -tanto en el mercado interno como en el externo- para los próximos dos años y se conoce una semana después de confirmarse que el nivel de la deuda salvadoreña cerró arriba del 90 %.
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"Moody's espera que el gobierno comience a consolidar sus finanzas en el segundo semestre de este año", dice el reporte que anticipa que esta situación facilitará el acceso al financiamiento de la deuda multilateral para cubrir la mayoría de sus necesidades de financiamiento este año.
La agencia advierte que el país necesitará tener acceso al mercado en 2022 por el vencimiento de un bono de $800 millones para enero de 2023.
Deuda interna en el límite
Moody's enfatiza que la deuda interna de corto plazo representará el 50% de las fuentes de financiamiento que el gobierno ha identificado para cubrir la brecha de financiamiento de este año.
Considera que las condiciones en las que El Salvador puede acceder a los mercados globales se han deteriorado drásticamente con diferenciales soberanos en alrededor de 700 puntos básicos en enero de 2021, 300 puntos más que el año pasado.
Añade que la capacidad de depender del financiamiento local se ha reducido a medida por un incremento que le ha "levado a su límite la capacidad de absorción”.
Las valoraciones de Moody's llegan el mismo día que Hacienda convocó a una subasta $50 millones en Letras del Tesoro (LETES). Según un reporte de la Asociación Salvadoreña de Intermediarios Bursátiles (ASIB) esta se dividió en dos series: Seria A, a 170 días, y Serie G-1, a 349 días.
En la Serie A la demanda alcanzó los $12.5 millones y se adjudicaron $10.3 millones (a una tasa promedio de 6.29 %), mientras que la demanda de la G-1 alcanzó los $103 millones, de los que solo se colocaron $70 millones, pero a una tasa promedio del 7.49 %.
Moody’s insiste que si bien los bancos locales pueden estar dispuestos a aumentar su exposición a la deuda a corto plazo en forma de LETES o Certificados del Tesoro (CETES), considera que "no podrán aumentar materialmente sus tenencias en mucho más”.
La agencia, sin embargo, que reconoce que aún se está por debajo del límite oficial aprobado en el presupuesto de 2021, pero que está "sustancialmente por encima” del rango entre $800 millones y $900 millones observados antes.
Reacción oficial
El comunicado del Ministerio de Hacienda, por su parte, solo hace referencia a que se mantiene la calificación (B3), pero no revela mayores detalles sobre los riesgos que Moody’s ve sobre el perfil crediticio, en particular de la deuda de corto plazo.
El ministro Alejandro Zelaya publicó esta tarde un tuit con el comunicado de la cartera que dirige donde solo agregó: "Reactivación económica avanzando".El resumen de Hacienda destaca la ejecución del Fideicomiso para la Recuperación Económica de las Empresas Salvadoreñas (Firempresa), por $600 millones, y de las valoraciones de la agencia sobre la consolidación de la deuda y de que el Indicador de Bonos de Mercado Emergente (EMBI) de El Salvador cayó de los 818 a los 668 puntos.La calificadora considera que el gobierno comenzará los esfuerzos de consolidación fiscal este año, reduciendo el déficit fiscal en un período de dos años a al menos 6.5% del PIB en 2022 frente al 9.6% del PIB en 2020.
DESTACADO: Déficit fiscal aumentó más de 200 % y cerró en $2,477 millones en 2020Moody’s dice en su reporte que la administración de Nayib Bukele tiene un compromiso declarado de comenzar a consolidar su deuda a través de la banca multilateral "en montos suficientes para cubrir las necesidades de financiamiento, pero que anticipa que un ajuste fiscal combinado de al menos tres puntos porcentuales del PIB facilitaría el acceso a los mercados globales en 2022, crucial para el compromiso de $800 millones que vence el 24 de enero de 2023.
La entidad pronostica que el déficit fiscal cerrará 2021 en la banda entre el 6.5 % y el 7.5 % del PIB, más del doble del déficit que registró El Salvador en el período de 2015 y 2019 cuando se mantuvo en el 3 % del PIB.
Moody "s espera que las necesidades de financiamiento bruto se mantengan entre el 16 % y el 18 % del PIB.