La nueva emisión es parte de los $3,000 millones de deuda que tiene permitido el Gobierno colocar para financiar la emergencia del covid-19, con destinos para refuerzo presupuestario y creación del fideicomiso para la recuperación de la economía. Durante el proceso de emisión, la Asociación Salvadoreña de Intermediarios Bursátiles (ASIB) informó que el país se enfrentaba a un mercado dispuesto a recibir deuda por una tasa de interés entre 9 % y 9.5 %.
Al cierre de la colación, El Salvador logró una emisión de $1,000 millones a un cupón de 9.50 %, de una oferta cercana a $1,600 millones. Esta emisión se estructuró para un período de 32 años, es decir, para pagar en 2052 pero tiene un primer cupón para el 15 de enero de 2021.
Si bien el Gobierno tenía permitido colocar bonos desde mayo pasado, el Ministerio de Hacienda se mostraba cauteloso de salir al mercado internacional por el alto riesgo país tras el brote de la pandemia. Nelson Fuentes, titular de Hacienda, aseguró en junio pasado que esperaba una “ventana de oportunidad” para colocar deuda en “las mejores condiciones” que permitiera el mercado.
Cupón histórico
Bloomberg destacó que El Salvador ofreció el cupón más alto de los mercados emergentes este 2020, incluso superó a una emisión de Egipto de mayo pasado por $2,000 millones en bonos a 30 años con una tasa de interés de 8.87 %.
Los datos oficiales de Hacienda dan evidencia además que el cupón de 9.5 % es la tasa de interés más alta que El Salvador ha obtenido desde que emite deuda soberana en el mercado internacional. (Ver la tabla)
A lo largo de 18 años, desde 2002, El Salvador ha salido al mercado de bonos en 14 ocasiones. Su primera emisión data de abril de 2002 por $500 millones a un cupón de 8.2 %. En las siguientes colocaciones logró tasas entre 7.7 % y 5.8 %, excepto en febrero de 2017 que adquirió $601.1 millones por 8.62 %.
El Salvador salió a emitir con una calificación de “B3” de Moody’s Investors Rating, “B-” de S&P Global Ratings , y “B-” de Fitch Ratings. Como era de esperarse, el mercado reaccionó ante el alto riesgo de la economía por su acelerado endeudamiento, la polarización política y el deterioro económico, destacaron economistas.
El economista Luis Membreño indicó que el aumento de endeudamiento a niveles del 90 % del Producto Interno Bruto (PIB) pone a El Salvador “en un perfil de más riesgo”. Si bien el Indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) mostró una reducción desde junio pasado, la economía salvadoreña tenía un “riesgo adicional” precisamente por su deuda.
Membreño recordó que el cupón de la emisión es parecido al interés de 9.5 % que el Gobierno ha estado comprando en las Letras del Tesoro (Letes) y Certificados del Tesoro (CETES).
“La colocación es resultado de las condiciones de mercado”, destacó Rommel Rodríguez, economista de la Fundación Nacional para el Desarrollo (Funde). El especialista consideró que afectó el fuerte deterioro de la economía de hasta -8.5 %, el confinamiento y el incremento del riesgo país.
